Financial Market Regulation in the Shadow of the Sovereign Debt Crisis
Abstract
The financial market crisis of 2008/2009 triggered efforts at re-regulation at all political
levels, national, European, and international. Reform demands had been radical and
comprehensive but effective regulatory change was halting, and then in summer 2011
the related connected sovereign debt and euro crises came to preoccupy political attention.
Regulatory financial market reform nevertheless continued. This paper traces
both the shift in political attention and the continuing regulatory activities of different
bodies between the summer of 2011 and the summer of 2013. The analysis highlights
the time profile, the specific selectivity, the recursive nature, and the stepwise concretization
of reforms. Finally, the issue is raised whether the reform process will eventually
lead to increasing regulatory harmonization, or increasing international diversity of
financial market regulation.
Zusammenfassung
Die Finanzmarktkrise von 2008/2009 hat auf allen politischen Ebenen – der nationalen,
europäischen und internationalen – Versuche einer Regulierungsreform ausgelöst. Die
anfänglichen Reformziele waren radikal und umfassend, aber der tatsächliche Reformprozess
kam bis zum Sommer 2011 nur zögernd voran. Zu diesem Zeitpunkt drängte
die Staatsschuldenkrise und die mit ihr verbundene Euro-Krise das Thema Finanzmarktregulierung
in den Hintergrund. Das Discussion Paper verfolgt sowohl den Wandel
politischer Aufmerksamkeit wie die dennoch weiter laufenden Aktivitäten wichtiger,
speziell internationaler Institutionen in Sachen Regulierungsreform in der Zeit zwischen
Mitte 2011 und Mitte 2013. Es wird gezeigt, dass der Reformprozess eine charakteristische
Zeitstruktur, eine spezifische Selektivität und Rekursivität besitzt und durch
eine schrittweise Konkretisierung gekennzeichnet ist. Am Ende stellt sich die Frage, ob
der Reformprozess zu wachsender internationaler Harmonisierung oder umgekehrt zu
wachsender Diversität von Finanzmarktregulierung führen wird.
Contents
1 Financial crisis and the beginning of regulatory reform
2 Regulatory reforms under the shadow of the sovereign debt crisis