Close window
 MPIfG Discussion Paper 18/7

Fritz W. Scharpf


There Is an Alternative: A Two-Tier European Currency Community


 

 

Abstract


 
The performance of EMU member economies is shaped by different and structurally entrenched "growth models" whose success depends on specific macro-regimes – restrictive for export-led growth, accommodating for demand-led growth. These two types of models cannot be equally viable under a uniform macro regime, and their divergence threatens the stability of the EMU. The present attempt to enforce structural convergence in the euro¬zone appears economically ineffective and lacks democratic legitimacy on the national and the European level. Assuming that complete integration in a democratic federal state is presently unattainable, the paper presents the outline of a more flexible European Currency Community that would include a smaller and more coherent EMU and the member states of a revised "Exchange Rate Mechanism II" (ERM) whose currencies are flexibly linked to the euro. It would restore the external economic viability of autonomous domestic policy choices, and it would protect its members against speculative currency fluctuations.
 

 

Zusammenfassung


 
Die Eurozone vereint strukturell heterogene Ökonomien, die entweder auf exportbasiertes Wachstum und stabilitätsorientierte Geld- und Fiskalpolitik oder auf nachfragegestütztes Binnenwachstum und dementsprechend akkommodierende Makropolitik angewiesen sind. Unter einem einheitlichen europäischen Makroregime können nicht beide Typen gleichermaßen gedeihen und ihre Divergenz gefährdet die Stabilität der Währungsunion. Die gegenwärtigen Euro-Regeln sollen eine strukturelle Harmonisierung erzwingen, aber ihr ökonomischer Erfolg ist zweifelhaft und sie sind weder auf der nationalen noch auf der europäischen Ebene demokratisch legitimierbar. Anstatt der gegenwärtig unerreichbaren Vollendung der Integration in einem demokratischen Bundesstaat skizziert der Aufsatz das Konzept einer flexiblen "Europäischen Währungsgemeinschaft". Diese würde eine kleinere und strukturell homogenere Währungsunion mit den Mitgliedern eines verbesserten Europäischen Wechselkursmechanismus (WKM II) vereinen, deren Währungen flexibel an den Euro gekoppelt sind. Eine solche Lösung würde den Handlungsspielraum autonomer nationaler Politik erweitern und böte zugleich Schutz vor spekulativen Attacken auf die Währungen der Mitglieder.
 

 

Contents


 
1  Background
 
2  Hierarchical coordination, enforced convergence, and a lack of legitimacy
      From rule-based governance to discretionary hierarchical coordination
      Enforced structural transformation toward the Northern model
      The euro regime’s lack of democratic legitimacy
      Alternatives within the EMU: Symmetrical transformation or burden sharing
 
3  A non-catastrophic alternative to EMU: The European Currency Community
      Adjustable exchange rates as a precondition of political autonomy
      Choice and trade-offs
      The fear of transition
      Rules facilitating exit from EMU
      An ERM that avoids the design faults of the European Monetary System
      Toward a two-tier European Currency Community (ECC)
 
4  Conclusion
      A note on implementation
 
References
 

 

 
Close window